就业市场难降温，造就核心通胀顽固。

美国通胀创两年以来新低，预示着通胀周期的尾声，但核心通胀顽固依然是一个问题。

7月9日，《华尔街日报》有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文指出，随着降低通胀的努力仅剩“最后一英里”，这一进展可能会有所停滞，因为只有经济衰退才能真正使核心通胀减速。

早些时候，美国劳工统计局的数据显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11次下降，为2021年3月以来最小同比涨幅。同时，核心CPI同比上升5.3%，低于前值5.5%，并创2021年11月以来最低，但仍然高于预期5.2%。

Timiraos认为，住房和二手车的通胀的下降将有助于改善通胀，但是，如果经济继续增长，想要把通胀率从目前的水平进一步降至美联储2%的目标将很困难，这可能会迫使美联储在就业市场走弱之前保持紧缩的货币政策：

与通胀率从9%降至3%至4%相比，如果经济活动保持稳定，最后一英里降至2%可能会更加棘手。

瑞银预计，核心个人消费支出通胀率今年将降至3.3%，明年降至1.6%，但前提是经济在今年晚些时候陷入衰退。

到目前为止，还没有任何迹象。

Timiraos指出，在过去的两年里，许多预测者认为，随着特殊商品价格上涨的逆转，核心通胀会下降，但他们之后却发现，其他通胀又出现了：

就像打地鼠一样。

他认为，造成核心通胀顽固的主因之一是工资通胀，即仍然紧张的劳动力市场给工资带来上行压力：

5月份，每一名失业者对应1.6个空缺职位，低于去年的峰值2个，但高于疫情前普遍存在的1.2个，这表明劳动力供需之间的不平衡仍在继续。

6月份平均时薪较5月份增长0.4%，过去三个月的年化增长率为4.7%，高于美联储官员认为与2%的通胀率相适应的水平。

Timiraos表示，火热的就业市场为降低通胀带来了困难：

如果经济不放缓，工资增长可能会保持在高位，从而支持对商品和服务的更强劲需求，进而提振对劳动力的需求。

如果消费者对自己的工作感到安全，他们就会继续消费，从而使降低通货膨胀变得更加困难。

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