光大期货:8月14日有色金属日报
2023-08-14 09:20:02 来源:市场资讯 编辑:

铜: 资金退潮 铜价回落

1、宏观。海外方面,美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%,为2022年6月以来首次加速上升,但低于预期的3.3%,剔除波动更大的食品和能源后,7月核心CPI同比上涨4.7%,符合预期,低于前值4.8%,CPI和核心CPI回升幅度低于预期,降低了9月暂停加息的概率,另外市场仍在聚焦美三季度超额发债情况,美股带动金融市场情绪偏弱。国内方面,中国7月CPI同比下降0.3%,为2021年1月以来最低水平,7月PPI同比下降4.4%,低于6月5.4%的降幅;央行发布金融数据显示,7月份社会融资规模增量为5282亿元,比上年同期少2703亿元;7月份人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元。

2、基本面。铜精矿方面,7月进口量同比增加3.89%至197.5万吨,累计同比增加7.4%,国内TC报价维系在偏高位,说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面,8月企业检修减少,前期检修企业复产,开工率回升,8月电解铜预估产量98.61万吨,环比增加6.5%,同比上升20.34%。进口方面,国内6月精铜净进口同比下降25.27%至25.83万吨,累计同比减少14.21%;6月废铜进口量环比下降3.8%至13.58万金属吨,同比增加2.79%。库存方面来看,截止8月11日全球铜显性库存较上周末统计增加1.5万吨至28.4万吨,其中LME库存增加0.5575万吨至8.49万吨;Comex库存减少152吨至4.3385万吨;国内精炼铜社会库存周度增加0.32万吨至9.25万吨,保税区库存增加0.62万吨至6.73万吨。需求方面,8月铜材开工率预期小幅回落,铜板带箔和电线电缆小幅回升,样本企业精炼铜制杆周度开工率从64.92%升至68.11%,再生铜制杆开工率从47.08%降至44.44% 。

3、观点。短期来看,市场有意先定义风险,无论是海外聚焦在美财政部超额发债情况,还是国内经济数据表现偏弱影响,均在制约着铜价表现,市场也担心这段期间若出现宏观风险事件,因此短期铜价依然要谨慎,继续等待政策指引。不过,需要关注的是,美超额发债引起的情绪波动并不持续,国内政策期待性也随时可能成为交易转折的一部分,基本面(现实)存在韧性和淡季结束预期回暖的表现,因此总体来说多空围绕宏观的博弈仍会反复。

镍&不锈钢: 产能爬坡,价格承压

1、供给:7月中国主要港口镍矿到货约589万湿吨,环比减少10%,同比增加2%。其中,菲律宾镍矿到货约518万湿吨,南北方港口到货比例约1:1;其他国家资源到货约71万湿吨,同比减少14%;7月电解镍产量2.13万吨,环比增长9%;受天气影响,上周印尼镍铁发往中国发货5.91万吨,环比减少61.63%,同比减少6.82%;到中国主要港口12.61万吨,环比减少18.73%,同比增加53.61%;7月印尼MHP产量1.23万镍吨,高冰镍2.2万镍吨;7月硫酸镍产量3.6万镍吨,原料端纯镍占比小幅上升至0.7%。

2、 需求:不锈钢方面,8月预计国内不锈钢总产量323万吨,环比增加7万吨,各系均有增加,不锈钢冶炼利润有所修复;印尼产量34万吨,环比增加7万吨;据产业在线,8月三大白色家电排产总量2559万台,同比增长8.1%;其中空调排产1312万台,同比增长14.7%,并预计9月空调产量仍将保持一定增速。新能源汽车方面,新能源汽车方面,8月三元前驱体产量预计8.26万吨,同比增加3%,环比增加5%,增幅较大的是高镍三元;8月三元材料预计产量5.5万吨,同比减少6%,环比减少3%,其中811降幅明显,其他也有小幅降低;据乘联会,8月1日-6日,新能源车市场零售8.8万辆,同比去年同期增长38%,较上月同期增长8%。

3、库存:本周LME库存维持37044吨,沪镍库存增加480吨至3593吨,社会库存减少46吨至5950吨,保税区库存增加300吨至6300吨。

4、观点:消息面,据mysteel,印尼政府开展能矿部廉政调查,导致各镍矿山新生产配额获批缓慢,加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货。供应方面,8月预计受到海内外新增产能爬坡及投产,国内精炼镍产量环比增加2%至约2.2万吨。需求方面,不锈钢周度库存周环比下降1.71%至98.78万吨,重回去库节奏,成本端有所支撑。新能源汽车方面,三元系环比好转,但市场硫酸镍成交偏弱,价格延续下跌,硫酸镍较一级镍溢价重回-2万元/镍吨左右水平。前期情绪消化,供需矛盾下,叠加需求淡季,价格或将震荡偏弱。

氧化铝&电解铝: 多空博弈,震荡加剧

本周氧化铝期货偏强运行,11日主力收至2900元/吨,周度涨幅1%。沪铝偏弱运行,11日主力收至18425元/吨,周度跌幅0.4%。

1、供给:氧化铝方面,据SMM预计8月国内冶金级氧化铝运行产能修复至8173万吨,产量升至694.4万吨,同比上涨1.5%。河北新增投产逐步释放,山西提产意向增加。河南广西因复垦政策和雨季影响,矿石开采受限压产,当地企业仍弹性生产为主。电解铝方面,7月云南省内复产提速,复产规模达147万吨,8月云南省内仍有近62万吨待复产产能和新增移产,预计8月国内电解铝运行产能涨至4270万吨,产量在360万吨附近,同比增长3.5%。

2、需求:型材及再生铝板块拖累,国内铝下游加工龙头企业周度下滑0.2%至63.1%。其中铝型材开工率下滑0.5%至62%,再生铝合金开工率下滑0.7%至49.6%,铝板带开工率持稳在74.4%,铝箔开工率持稳在80.4%,原生铝合金开工率持稳在54.6%,铝线缆开工率持稳在57.8%。铝棒加工费稳中有升,包头广东持稳,新疆无锡河南临沂上调10-40元/吨;铝杆加工费山东河南持稳,内蒙广东上调50元/吨;铝合金ADC12、A356、A380及ZLD102/104均持稳。

3、库存:交易所库存方面,LME周度去库0.95万吨至49.38万吨;沪铝去库7574吨至10.52万吨。社会库存方面,铝锭周度去库1.4万吨至51.1万吨;铝棒周度去库0.4万吨至7.49万吨。

4、观点:云南复产提速下供应增压驱动仍存,下游重归弱现实和强预期的逻辑中,需求处于淡旺季交汇的时点,下游多板块订单开工开始呈现回暖信号,但实际结果仍待时间考验。目前洪涝影响导致到货延迟延续去库,因此不排除后续存在集中到货风险。随着美联储再度释放加息预期,国内刺激内需政策推动,多空博弈加剧铝价震荡格局,重点关注库消落地表现。

锌: 低库存难以扭转 现货升水或低位回升

一、供应:

国内矿山利润修复,目前矿山生产稳定,加之有进口锌矿的补充,国内整体锌矿供应充足,进而可以保证冶炼企业维持高负荷生产。进口锌锭则由于进口窗口关闭,近期锌锭流入量环比明显减少。

二、需求:

国内镀锌需求淡季不淡,镀锌板及结构件生产情况环比均有所好转,后续关注北方洪水后基建类需求。海外则由于钢厂复产以及需求走弱,后续国内镀锌板出口将进一步走弱。压铸合金企业反馈订单依然疲软,后续整体开工维持当前水平。氧化锌受益于轮胎消费,目前开工率较好。

三、库存:

上期所库存周环比增加增加0.11万吨至6.31万吨,同比减少27.66% ;LME库存周环比减少0.31万吨至9.18万吨,同比增加23.89% ;SMM社会库存周环比下降0.87万吨至11.72万吨,同比减少14.20%。

四、策略观点:

锌供应短期扰动因素有限,矛盾则集中在需求,锌国内需求较好,预计进入旺季后,国内锌锭库存将进一步走低,现货升水或低位回升。

锡: 供应减产落地 锡价高位回落

一、供应:

随着缅甸锡矿停产落地后,市场开始关注实际停产时间,但从停产至复工的周期来看,至少需要3个月左右。随着8月中旬前缅甸矿集中进口后,后续的缅甸矿进口环比将逐步走低,进而导致国内矿供应偏紧的格局开始体现。

二、需求:

本周由于锡价大幅走低,下游企业开始积极备货,市场活跃度好转,贸易市场一度出现货源紧俏的情况。从企业订单来看,部分电子企业反馈近期订单有好转的迹象,预计电子需求周期底部已经到来。铅酸蓄电池则进入季节性消费旺季,将带动锡需求回升。

三、库存:

上期所库存周环比减少424吨至9,184吨,同比增加191% ;LME周环比环比增加300吨至5,780吨,同比增长44.86% 。

四、策略观点:

锡的驱动逻辑依然是需求的预期复苏以及供应的减产预期,目前供应减产已经落地,锡价回调多是以多头预期兑现后的获利离场为主。下方价格支撑关注锡需求的情况,需求最差的时候已经过去,预期锡价回调空间有限。

硅:现货趋紧,偏强运行

工业硅期货震荡偏强,11日主力2309收于13565元/吨,周度涨幅1.8%。现货价格企稳反弹,百川参考价格在13552元/吨,周度上调35元/吨,涨幅0.26%。其中不通氧553#上涨100元/吨至12950元/吨,通氧553#上涨100元/吨至13350元/吨,421#上涨100元/吨至14500元/吨。

1、供给:据百川,工业硅周度产量环比增加1730吨至7万吨,周度开炉数量增加22台至345台,开炉率上涨3.06%至48.1%。新疆大厂保温炉子重新点火生产,小厂陆续复产,西北供应后续存在增长预期;云南因洪涝导致盈江周边硅厂断电停产,目前影响基本结束,硅厂重新投入生产;四川为大运会电力保供,雅安和乐山地区硅厂停电硅厂基本恢复暂未出货,部分清炉完成后将陆续投入生产,后将投入生产。

2、需求:有机硅需求强势反弹,DMC周度价格上涨600元/吨至13400-13600元/吨。DMC周度产量环比下滑500吨至3.42万吨,周度开工率下跌3%至66%。在多个单体厂停车检修的消息发酵后,龙头企业带动多家单体厂封盘后一致调涨价格,下游担忧价格持续反弹备货的积极性也有所提升。多晶市场继续回涨,周度价格上调1300元/吨至6.9-7万元/吨。周度产量环比下滑100吨至2.36万吨,开工率在86%的高位运行。8月企业多处于洽谈新单的时点,受到限电和技改检修的影响部分多晶新增投产后移,叠加下游硅片提产支撑需求,近期晶硅市场供应趋紧、库存下滑。

3、库存:本周国内工业硅库存去库5700吨至24.31万吨,其中厂库去库700吨至12.81万吨;三大港口库存,黄埔港持稳在3.9万吨,天津港去库1000吨至3.6万吨,昆明港去库4000吨至4万吨。

4.观点:西南主产地供应受到阶段性干扰产出下滑,叠加云南硅厂货物多运往交割库制成仓单,导致近期现货流通有所趋紧,需求端多晶板块持续正反馈,有机硅走出淡季后出现一定反弹表现,叠加近期成本端硅煤价格上涨,利多因素交织,近期硅价存在一定向上动力,有望偏强运行。

碳酸锂:期现价格延续下跌,关注需求实质

1、供应:6月锂精矿进口环比增长57%至35万吨,氯化锂进口近历史高位至533吨;8月碳酸锂月度产能6万吨,开工率56%,预计产量同比增长56%,环比增长3%至4.67万吨,电池级占比60%;8月氢氧化锂月度产能3.7万吨, 预计产量同比增长54%,环比增长0.3%至2.67万吨;7月六氟磷酸锂预计产量1.48万吨,同比增长54%,环比增长1%;8月预计回收总量5.17万吨,三元占比约41%,磷酸铁锂占比约58%;碳酸锂回收率1万吨,环比增加5%。

2、需求:8月三元前驱体产量预计8.26万吨,同比增加3%,环比增加5%,增幅较大的是高镍三元;8月三元材料预计产量5.5万吨,同比减少6%,环比减少3%,其中811降幅明显,其他也有小幅降低;8月磷酸铁锂预计产量13万吨,同比增长47.5%,环比减少3.9%;8月预计钴酸锂产量0.6万吨,环比减少4%;锰酸锂产量0.75万吨,环比减少25%;7月中国锂电池装机量同比增长33%,环比减少2%至32238MWH,磷酸铁锂占比约67%,NCM占比约33%;6月动力电池产量环比增长6%至60116MWH,其中磷酸铁锂动力电池占比约66%,三元占比约34%;6月充电桩保有量环比增加约4万台至124万台;据乘联会,8月1日-6日,新能源车市场零售8.8万辆,同比去年同期增长38%,较上月同期增长8%。

3、观点:期货市场方面,在盘整后,本周期货价格下探,周度跌幅5%,01-02价差收窄至6000元/吨左右;现货市场方面,在看空情绪的市场氛围中,整体交投谨慎且冷清,下游多数企业仍以消耗库存为主,对高价接受程度有限,但上游挺价意愿仍较强。供给方面,海外矿价依然较高,进口意愿不强,国内盐湖产量日产增加,江西开采陆续恢复。下游来看,根据SMM,8月材料厂表现分化,三元系产量环比好转,磷酸铁锂小幅放缓,部分或受限电影响所致;据乘联会,8月1-6日新能源车市场零售8.8万辆,同比增长38%,较上月同期增长8%。受到限电影响结束后,建议关注终端订单或材料厂补库采购需求,或将对价格有一定的支撑,反之则弱需求被进一步证实,届时上游挺价支撑或将减弱,期现价格或将进一步走低,直至需求显现。市场看空情绪较浓,本周价格突破新低,短期内下方空间相对有限。

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